近日，好意思国政府文书了新一轮对华出口法则措施，半导体再次被推优势口浪尖。
联储证券研报指出，半导体产业链部分按序诚然短期内仍然承压，但行业参加到上行周期态势基本豁达。2024年7月1日半导体指数PB为3.31，处在历史低分位，安全角落较高，半导体ETF是投资半导体竣工产业链的优质标的，值得关爱。
1、周期视角下拐点渐明，产物与库存周期向好
联储证券指出，半导体周期是由四重周期嵌套酿成的，包括中长周期的产物周期及本钱开支周期，中短周期的库存周期，以及不定长的时候周期。咱们复盘了本轮半导体周期，判断本轮周期是由产物周期和库存周期主导酿成的服从。
中好意思两国的半导体指数在2020-2022年区间内走势基本稳健群众半导体基本面的变化情况，参加到2023年后中好意思半导体指数走势大相径庭，以2023年1月1日启动设想，法则2024年6月30日，申万半导体指数累计涨幅为-19%，而费城半导体指数累计涨幅达119%。
联储证券指出，好意思股和A股的各异最主要的原因是好意思股在生成式AI爆发影响下产业链领先受益。A股半导体指数的下降主要源于利润走低。相悖，好意思股费半的高涨则源于估值利润的共振。
一般来说，A股半导体市集的趋势变化需要点不雅察筹画功绩的变化，即产物销售额情况的变化，而咱们判断在近三年以及改日两年影响产物销售额的三重中枢身分为：周期，战略与大基金的入场。
联储证券以为现时正处于新一轮半导体周期的铺垫阶段，改日跟随AI时候的立异与愚弄场景的普及，咱们瞻望半导体的产物周期有望慢慢走出底部。
此外，自2021年启动，半导体参加了新一轮的库存周期。在2024年现时节点下，资格了23H2的抓续去库，目下半导体行业正处在去库阶段的尾声，24H2需求或将改善，有望带动半导体再行回到量价王人升的新库存周期上。
2、大基金三期助力国产升空，并购有望如虎添翼
据天眼查走漏，国度大基金三期（国度集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日精致建造，注册本钱达3,440亿元东谈主民币，高于大基金一、二期之和。
东莞证券指出，国产替代参加深水区，大基金三期有望加快“卡脖子”按序终了时候冲破。大基金三期的投资所在对于我国半导体行业投资与发展具备教唆意旨，通过市集化、专科化运作，诱惑社会本钱，复旧集成电路制造、设想、封装测试、装备、材料等规模的发展，助力终了自主可控和时候创新。
目下半导体规模的国产替代已参加深水区，参考前两轮大基金投资的所在，咱们以为大基金三期可能投向国产替代比例较低的“卡脖子”规模，如先进制程产业链、存储芯片产业链、自给率较低的半导体开拓与材料品类等，关连产业有望迎来加快发展的机遇。
2024年9月24日，证监会发布《对于深远上市公司并购重组市集校正的见解》，坚抓市集化所在，更好证据本钱市集在企业并购重组中的主渠谈作用，其中引诱了2个并购重组的所在：跨行业并购-转型新质坐蓐力，以及优秀上市公司并购擢升产业伙同度并作念大作念强。
海通证券(600837)指出，改日1-2年半导体规模的并购重组案例将束缚出现，包括吞并实控东谈主的体外钞票注入、现款支付+刊行股份/可交换债券等神气购买非吞并实控东谈主关连钞票。半导体开拓行业"大国重器"，在措置"卡脖子"要害时候难关的配景下，国内优秀的半导体开拓上市公司在束缚进行时候研发迭代的同期，有望通过并购重组一些具偶然候创新性、产物协同性的公司，抓续作念大作念强、擢升竞争力。
3、半导体行业ETF值得关爱
联储证券指出，半导体产业链部分按序诚然短期内仍然承压，但精深按序在H2均有望迎来抓续增长或筑底拐点，行业参加到上行周期态势基本豁达。现每每点下（20240701）申万半导体指数PB为3.31，历史分位数为6.61%，安全角落相对较高，值得对竣工的半导体行业加以关爱，而ETF是自在此需求的较好标的。
目下市集上半导体关连ETF挂钩的指数共有八个，全市集追踪上述指数的半导体关连ETF基金共23只，估量基金限制为714.6亿元。半导体关连指数基本贵府：
以指数永诀角度，指数挂钩ETF估量基金限制最大的为国证半导体芯片指数，估量275.99亿元，中证全指集成电路指数最小，估量限制为0.78亿元。本吞并指数内均发扬为“虹吸效应”，由一只基金招揽了大部分投资资金。
（株连裁剪：赵艳萍 HF094）