智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，2025年1-2月我国用电需求放缓，主要与上年同时高基数及气温偏高关系。按电源看，风电增速加速，火电降幅扩大。该行觉得，矫正运转下的电源定位回荡已然发生，把抓细分子版本的结构性契机，保管公用事迹行业“增持”评级。
投资提议：(1)火电：精选区位上风占优，事迹改善笃定性强的品种。(2)风电：静待计策运转下的行业要素改善，精选风电占比高的优质个股。(3)水电：逆向布局优质流域的巨流电。(4)核电：遥远隐含报恩率值得存眷。
国泰君安证券主要不雅点如下：
事件：国度动力局、国度统计局发布2025年1-2月发电量数据：世界全社会用电量1-2月累计同比+1.3%；世界规上电厂发电量1-2月同比-1.3%。
2025年1-2月用电需求放缓。2025年1-2月全社会用电量同比+1.3%，较2024年-5.5 ppts(2年CAGR +6.0%，较2024年-0.7 ppts)。分产业看，2025年1-2月一产/二产/三产/住户用电量同比增速为+8.2%/+0.9%/+3.6%/+0.1%，较2024年+1.9/-4.2/-6.3/-10.5 ppts(2年CAGR +9.6%/+5.2%/+9.5%/+5.2%，较2024年+0.8/-0.6/-1.6/-0.5 ppts)。该行觉得2025年1-2月用电增速下滑主要与上年同时高基数(闰年2月多1天)及暖冬关系：据中国景况局，2025年1/2月世界平均气温-3.2/-2.2℃，同比+0.6/-0.4℃。
风电增速加速，火电降幅扩大。受需求端影响，2025年1-2月规上电厂发电量同比-1.3%，同比增速较2024年12月-1.9 ppts(2年CAGR 3.4%，较2024年12月-0.8 ppts)，该行觉得发电量同比下滑主要与上年同时高基数关系。
分电源看，2025年1-2月风电增速加速，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。2025年1-2月水电同比+4.5%，增速较2024年12月-1.0 ppts。2025年1-2月风电同比+10.4%，增速较2024年12月+3.8 ppts，该行预见与来风好转关系：据中电联统计，2024年世界风电应用小时数2127小时，较2019-2023年风电平均应用小时数-39小时；推敲到上年同时的低基数效应，该行瞻望2025年风电发电量同比改善趋势有望持续。
2025年1-2蟾光伏同比+27.4%，增速较2024年12月-1.1 ppts。2025年1-2月核电同比+7.7%，增速较2024年12月-3.7 ppts。2025年1-2月火电同比-5.8%，增速较2024年12月-3.2 ppts，该行预见与用电需求松开、清洁动力挤出效应加强关系。
风险成分：用电需求不足预期，风电消纳问题超预期，煤炭价钱超预期，市集电价低于预期等。
【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中申报、不雅点判断保持中立，诀别所包含践诺的准确性、可靠性或竣工性提供任何昭示或清楚的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿路包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com